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Par J.P. Morgan Asset Management | 1 décembre 2022
David Lebovitz, stratège des marchés mondiaux | Article initialement publié le 16 septembre 2022

Dans cet article, David Lebovitz, stratège des marchés mondiaux chez J.P. Morgan Asset Management, nous parle des catalyseurs de la volatilité persistante sur le marché des actions. Il explique comment cette volatilité est liée à l’incertitude qui plane sur l’inflation et les taux d’intérêt. Ces deux enjeux ont nourri les questions et l’incessante spéculation au cours de l’année. La volatilité boursière est d’ailleurs demeurée élevée. Poursuivez votre lecture pour connaître les perspectives de M. Lebovitz sur l’inflation et les taux d’intérêt pour le reste de l’année ainsi que leur incidence sur les actions.

Les actifs à risque se sont mieux comportés au lendemain de la réunion de la Réserve fédérale américaine en juillet, ainsi qu’après la fin de semaine de la fête du Travail. Les deux reprises se sont toutefois avérées être de faux espoirs. En juillet, l’impression chez les investisseurs était que la Réserve fédérale allait pivoter et abaisser les taux en 2023. Plus récemment, ils se sont accrochés à l’idée que l’inflation s’atténuait plus rapidement que prévu. Dans un cas comme dans l’autre, les attentes étaient dissociées de la réalité, à preuve une rhétorique plus ferme de la part de la Réserve fédérale ainsi qu’un rapport sur l’indice des prix à la consommation (IPC) en août faisant état d’un ralentissement de l’inflation plus lent que prévu, ce qui a entraîné une révision des prix à l’échelle des marchés des capitaux. 

Une volatilité plus forte signifie un plus grand éventail d’issues possibles. Compte tenu des nombreuses questions entourant les perspectives pour l’inflation et les taux, il ne faut pas se surprendre de constater une augmentation de la volatilité. La volatilité sur les marchés des actions est juste au-dessus de sa moyenne à long terme tandis que la volatilité des taux d’intérêt et celle des devises sont demeurées à près de deux écarts types au-dessus de leurs moyennes respectives à long terme.1 Pour la suite des choses, il semble peu probable que la volatilité des actions puisse reculer de manière durable jusqu’à ce que la volatilité des taux d’intérêt soit revenue à des niveaux plus normaux. Il est pratiquement impossible de fixer le prix d’un actif financier si on n’est pas en mesure de déterminer ce que devrait être le taux d’escompte. 

Sur la base d’une année sur l’autre, nous croyons toujours que l’inflation globale a atteint un sommet. Une plus grande clarté au sujet de la trajectoire de l’inflation est toutefois une condition essentielle à une baisse de la volatilité des taux d’intérêt et donc, de manière plus générale, à une baisse généralisée de la volatilité sur les marchés des capitaux. La Réserve fédérale semble prête à poursuivre sa hausse des taux d’intérêt avec une énergie relative jusqu’à la fin de 2022 et pourrait maintenir ses efforts au cours de 2023 si l’inflation se montre plus tenace que prévu. 

L’inflation dans le secteur des logements est particulièrement susceptible d’afficher cette ténacité. La question sera de savoir si la Réserve fédérale est en mesure de distinguer la ténacité de l’inflation mesurée par l’indice de référence qu’on attribue au secteur des logements, d’une part, de celle des prix à la consommation en général, d’autre part. 

Il faut donc retenir que la volatilité semble prête à perdurer jusqu’à la fin de l’année et que nous pourrions aller jusqu’à concurrencer les creux observés en juin. Cela dit, il faut se rappeler que la volatilité est une source d’occasions pour les investisseurs à long terme.

CBOE, ICE BofA, J.P. Morgan Index Research, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Les données sont celles qui étaient disponibles au 14 septembre 2022.

J.P. Morgan Asset Management est le nom de marketing utilisé pour les activités de gestion des actifs de JPMorgan Chase & Co. et de ses sociétés affiliées partout dans le monde, ce qui inclut le sous-conseiller des fonds mentionnés dans le présent article. J.P. Morgan Asset Management n’est pas affilié à la Canada Vie.

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