Des taux d’intérêt à l’assermentation de Trump, l’économie canadienne doit composer avec l’incertitude. Tenez-vous au courant des faits saillants de janvier.

5 février 2025

Les marchés boursiers mondiaux ont prospéré en janvier. Malgré les soubresauts des actions des grandes entreprises technologiques états-uniennes et des discussions en cours sur les tarifs douaniers, les investisseurs sont restés relativement optimistes à l’endroit des actifs risqués. Ils espèrent que les politiques axées sur la croissance du président des États-Unis, Donald Trump, seront profitables pour l’ensemble des affaires. 

Les données révèlent que les économies des États-Unis et de la Chine ont toutes deux progressé au quatrième trimestre de 2024, preuve de leur robustesse relative. La Banque du Canada (BDC) et la Banque centrale européenne ont sabré dans les taux d’intérêt ce mois-ci, tandis que la Réserve fédérale des États-Unis (Fed) les a maintenus. 

Au Canada, l’indice composé S&P/TSX est allé de l’avant, poussé par le secteur des matériaux. Les actions états-uniennes ont monté. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont baissé. Le prix du pétrole et celui de l’or ont clos le mois en hausse. 

Le 1^er février, les États-Unis ont fait savoir qu’ils allaient imposer des tarifs douaniers de 25 % au Canada et au Mexique, et de 10 % à la Chine. L’exportation des produits énergétiques canadiens sera frappée d’un droit de 10 %. On s’y attendait sans toutefois savoir quand cela se produirait. À la suite de cette annonce, le gouvernement canadien a répliqué par une surtaxe de 25 % sur certains produits des États-Unis. Les tarifs douaniers à l’endroit du Canada et du Mexique ont toutefois été reportés d’un mois. Après avoir discuté avec les États-Unis, les deux pays ont consenti à ce sursis. 

La BDC a remis ça en janvier en abaissant son taux de financement à un jour de 25 points de base (pb) à 3,00 %. Il s’agissait de la sixième coupe de suite. La banque centrale canadienne a fait remarquer qu’elle avait réduit les taux d’intérêt d’un total de 200 pb à ce jour, ce qui est « substantiel ». L’économie avait besoin de soutien. La BDC espère que les baisses de taux contribueront à relancer les dépenses des ménages et des entreprises. En ce qui a trait à l’inflation, elle prévoit qu’elle restera autour de la cible des 2 % pendant les deux prochaines années. Les investisseurs auraient bien aimé avoir quelques indications quant aux prochaines réductions, mais la BDC n’en a donné aucune. La banque centrale a dit se soucier des éventuels tarifs et des conséquences qu’ils auraient sur l’économie canadienne. De ce fait, elle pourrait adopter une approche graduelle fondée sur les données. 

En ce début d’année, la menace de tarifs douaniers assombrit les perspectives économiques du Canada. Les gouvernements fédéral et provinciaux ont parlé de mettre en place un train de mesures. Cependant, certains législateurs se font tirer l’oreille. Il semble que tout soit sur la table, et plusieurs entrepreneurs de premier plan exigent l’imposition de tarifs de rétorsion équivalents — « dollar pour dollar ». Sur la scène politique, le Canada aura un nouveau premier ministre. Justin Trudeau a annoncé qu’il démissionnerait dès que le Parti libéral aura un nouveau chef. Il dirige le pays depuis plus de neuf ans. Il continue de travailler avec les premiers ministres provinciaux à la façon de réagir aux tarifs.   

Donald Trump a prêté serment à titre de 47^e président des États-Unis le 20 janvier. Il est ainsi devenu le deuxième à servir deux mandats non consécutifs. Il s’est aussitôt empressé de mettre en place certaines de ses nouvelles politiques, et a commencé à parler de droits de douane. Plusieurs pays et régions, dont le Canada, le Mexique et la Chine, risquaient d’en faire l’objet. Le Canada et le Mexique font face à une possible surtaxe de 25 % sur une longue liste de marchandises entrant aux États-Unis. Selon des estimations préliminaires, les conséquences sur la croissance économique du Canada seraient importantes. Le président veut rapatrier des usines et des emplois aux États-Unis. Cependant, certains signes mettent en garde contre la possibilité que cela augmente la pression sur les prix alors que l’inflation est déjà élevée. Le président Trump a aussi signifié son désir de voir les États-Unis devenir un chef de file dans le développement de l’intelligence artificielle (IA). Il a à cet effet demandé à de grandes pointures de la technologie d’investir 500 milliards $ US pendant les cinq prochaines années dans une co-entreprise destinée à développer des infrastructures dans ce domaine. La Chine n’a pas tardé à prouver qu’elle serait une concurrente féroce. L’entreprise chinoise DeepSeek a mis au point une technologie d’IA à un coût nettement moindre. Les actions des ténors de la technologie ont aussitôt chuté. La situation s’est cependant stabilisée lorsque les investisseurs ont pris conscience des revenus et du futur potentiel. Le président Trump a aussi affirmé lors d’une conférence économique qu’il allait plaider en faveur de taux d’intérêt réduits. Il devra peut-être attendre encore un peu puisque la Fed a décidé de les maintenir à sa rencontre de janvier.

Le gouvernement chinois et la banque centrale ont commencé à implanter des mesures fiscales et monétaires propres à soutenir l’économie du pays, qui avait semblé se stabiliser au dernier trimestre de 2024. Les premières données économiques de 2025 révèlent toutefois qu’elle aurait besoin d’encore plus de soutien. L’économie chinoise a enregistré une croissance de 5,4 % d’une année sur l’autre au quatrième trimestre, la plus rapide depuis le deuxième trimestre de 2023. Cette croissance a bénéficié de la politique fiscale et monétaire destinée à stimuler la demande intérieure et l’activité industrielle. À la fin de 2024, une croissance relativement forte suggérait que l’économie se stabilisait. Cet optimisme s’est toutefois flétri au début de l’année. L’activité commerciale, mesurée par l’activité manufacturière et du secteur des services, a ralenti en janvier. Le secteur manufacturier s’est contracté à cause de la chute des nouvelles commandes et de la production. Il s’agit de la contraction la plus marquée depuis août. On a aussitôt réclamé du gouvernement qu’il soutienne encore davantage l’économie. Tout près de là, au Japon, la Banque du Japon (BDJ) a relevé son taux directeur de 25 pb à 0,50 %, un sommet en 17 ans. La BDJ croit que cette hausse s’imposait puisque l’inflation demeure élevée, en partie à cause de l’augmentation des salaires. L’activité économique du Japon a été vacillante en 2024.

Les marchés et les investisseurs commencent à se préoccuper des conditions économiques du Royaume-Uni. Les pressions inflationnistes élevées et la croissance économique molle font craindre une stagflation. L’économie n’a gagné que 0,1 % en novembre après avoir perdu 0,1 % en octobre. Les données montrent qu’elle souffre des conditions financières serrées. Pendant ce temps, l’inflation a grimpé au cours des derniers mois, et rien n’indique que la pression se relâchera sous peu. Qui plus est, le nouveau gouvernement a promis de dépenser davantage pour soutenir l’économie, ce qui pourrait ajouter aux pressions inflationnistes, inquiétant de ce fait les marchés. Parmi les indicateurs de stagflation qui ont préoccupé au début du mois, il faut mentionner le rendement des obligations dorées — « Gilt » — à dix ans du Royaume-Uni qui a atteint un sommet inégalé depuis 2008, pour ensuite rétrograder. Simultanément, la livre britannique a baissé abruptement par rapport au dollar américain. La Banque d’Angleterre (BoE) a tenu sa première rencontre de 2025 au début de février. Lors de sa dernière réunion, elle avait déclaré vouloir réduire les taux d’intérêt graduellement. Et une posture prudente semble tout indiquée pour à la fois contrer l’inflation et aider l’économie à éviter une récession.