Par Wealth Professional | 29 novembre 2023
Article original anglais publié dans Wealth Professional le 27 novembre 2023

Lauren DeMore, gestionnaire de portefeuille du Fonds de valeur des États-Unis Canada Vie, s’est entretenue avec Wealth Professional to pour donner son point de vue sur les défis de l’économie américaine et sur les bons côtés offerts par l’investissement de valeur. Tirez parti de l’expertise que Putnam Investments met au service des fonds de la Canada Vie grâce au Fonds de valeur des États-Unis Canada Vie.

Lauren DeMore de Putnam Investments donne son point de vue sur les défis de l’économie américaine et sur les bons côtés offerts par l’investissement de valeur

L’économie américaine est confrontée à des défis sans précédent, notamment la montée en flèche des niveaux d’endettement, l’augmentation des taux d’intérêt et l’évolution des politiques commerciales. Ces défis sont si différents de ceux des décennies précédentes qu’ils pourraient mettre en péril l’ensemble des placements et de l’économie.

Lauren DeMore, gestionnaire de portefeuille du Fonds de valeur des États-Unis Canada Vie se tourne vers les titres de valeur et fait remarquer ceci : « Lorsque nous nous concentrons sur les actions de valeur, en particulier sur l’indice de référence Russell de titres de valeur à grande capitalisation, nous observons des perspectives plus optimistes. Cet indice se négocie à escompte relativement à son propre historique et présente une décote importante par rapport à l’indice de référence des actions de croissance. Historiquement, l’indice de référence des actions de valeur s’est négocié avec une décote d’environ 40 % par rapport à l’indice de référence des actions de croissance, mais l’écart est actuellement beaucoup plus important. »

« Les secteurs qui constituent l’indice de référence des actions de valeur, tels que les produits financiers, les soins de santé, les biens de consommation de base et les services d’intérêt public, ont tendance à surclasser les autres depuis la dernière hausse de la Réserve fédérale (Fed). Si nous approchons de la dernière hausse de la Fed ou si nous l’avons déjà connue, ces secteurs sont prêts à briller, ce qui représente une belle occasion pour les investisseurs. »

La valeur des actions de valeur 

Lauren DeMore poursuit en soulignant que le point de départ de l’évaluation est crucial lorsqu’on envisage d’investir dans des actions de valeur. Le potentiel de hausse est plus important pour les actions de l’indice de référence des actions de valeur que pour le reste du marché. Par exemple, elle estime que le secteur de l’énergie présente actuellement un rendement des flux de trésorerie disponibles attrayant par rapport à son historique. De même, le secteur des services d’intérêt public a sous-performé tout au long de l’année, mais ses titres se négocient désormais à des niveaux d’évaluation attrayants.

Certaines dynamiques de marché intéressantes sont à l’œuvre, en particulier dans le secteur des sciences de la vie, en raison de l’impact des médicaments GLP-1 utilisés pour le diabète et la perte de poids. Cette situation a entraîné une forte liquidation des actions des sociétés fournissant des services et des appareils liés à l’obésité et aux problèmes de santé qui en découlent. Ces sociétés, qui offrent des services tels que les remplacements d’articulations et la surveillance du glucose, sont actuellement sous-évaluées, car le marché anticipe un avenir potentiel où l’obésité et les problèmes de santé qui y sont associés seront moins répandus.

L’approche multidimensionnelle de l’investissement axé sur la valeur de Putnam 

Lauren DeMore ajoute : « Notre approche unique consiste à ne pas prendre de paris explicites sur les secteurs, mais plutôt à nous concentrer sur la détention des meilleures actions au sein de chaque secteur. En effet, il peut être difficile d’anticiper la dispersion entre les secteurs, et notre objectif est d’optimiser le rendement en détenant les meilleures actions, quel que soit le secteur. »

« Nous utilisons un modèle quantitatif pour rechercher des idées et mettre en évidence les zones d’apathie du marché en vue d’une recherche fondamentale plus poussée. Ce modèle a permis d’identifier des sociétés sous-évaluées comme McKesson Corp., un distributeur de médicaments, qui a enregistré des gains significatifs depuis qu’il a été ajouté au portefeuille. »

En tant que gestionnaire du style de placement actif, Lauren DeMore met l’accent sur la construction du portefeuille, en veillant à ce que la taille de la position de chaque action corresponde à son niveau de conviction et à l’alpha potentiel qu’elle offre. Cela peut se traduire par l’ajout de titres à des positions qui ont sous-performé, mais qui demeurent très convaincantes, ou par la réduction de titres qui ont connu un surrendement et dont le potentiel de hausse est moindre. Le taux de rotation du portefeuille est d’environ 20 % par an, la moitié de cette rotation étant utilisée pour optimiser la taille des positions en fonction des rendements et de la conviction.

En ce qui concerne la volatilité des marchés, Lauren DeMore vise à s’assurer que nous ne parions pas sur la volatilité par rapport à l’indice de référence. La gestionnaire de portefeuille précise : « Cela vaut pour tous les facteurs de risque ou de style; notre objectif est de concentrer le risque sur des positions individuelles en actions. Notre encaissement des baisses est d’environ 90 %, ce qui signifie que nous avons tendance à surperformer lorsque le marché est en baisse. Cette tendance est évidente lorsque l’on regarde les années civiles où l’indice de référence Russell a baissé; nous avons eu de meilleurs résultats lors de chacun de ces événements au cours des 10 dernières années. »

Les données ci-dessous utilisent l’historique de l’indice composé des actions de valeur à grande capitalisation, avant déduction des frais. Les années surlignées sont celles où l’indice de référence a connu des rendements négatifs.

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