Par Gestion de placements Canada Vie | 21 juillet 2023

Le 13 juillet 2023, Dan Gremonprez, vice-président national, Distribution, Gestion du patrimoine, Canada Vie, a animé une discussion avec Chris Dillon, vice-président et spécialiste en placements chez T. Rowe Price (TRP), et Katie Klingensmith, vice-présidente principale et spécialiste en placements chez Brandywine Global Investment Management (BGIM).

Poursuivez votre lecture pour tirer des leçons rapides de la discussion, utiles pour aider vos clients à composer avec l’incertitude du marché actuel. À l’approche de la mi-année 2023, nous sommes clairement confrontés à beaucoup d’incertitude et de changements. Comme toujours, l’incertitude signifie que l’investissement actif et les stratégies défensives peuvent aider les clients à atteindre leurs objectifs.

Les perspectives macroéconomiques mondiales – l’histoire de deux trimestres

• On constate un certain optimisme malgré les nuages qui planent sur l’économie mondiale.
• Ni BGIM ni TRP ne s’attendent à une réduction de taux cette année, car il faut habituellement de 12 à 18 mois à la politique pour avoir des effets réels sur l’économie.
  

Pour ce qui est des titres à revenu fixe, les marchés obligataires ont globalement retrouvé leur niveau de début d’année :

• Une courbe de rendement très inversée suggère une récession. Le premier trimestre a été difficile, mais les périodes de hausse et de baisse sont également synonymes de bons moments.
• Il se passe beaucoup de choses sur les marchés des titres à revenu fixe. Comparativement à il y a un an, les occasions et les écarts d’évaluation varient désormais plus largement d’un secteur et d’une région à l’autre.
  

Du côté des actions, les investisseurs sont maintenant plus optimistes en raison de quatre événements surprenants :

• Premièrement, nous avons été témoins d’une petite surprise en Europe, avec un hiver chaud et une forte résistance ukrainienne.
• Deuxièmement, une reprise économique massive dans les secteurs des services s’est opérée partout dans le monde, une conséquence de la reprise après la pandémie de COVID-19.
• Troisièmement, la réouverture de la Chine a eu lieu plus tôt que prévu. 
• Et enfin, la ré-émergence de l’intelligence artificielle générative (IA), liée aux progrès du traitement du langage, crée nombre d’occasions.
  

Des inquiétudes subsistent à l’horizon :

• Une politique monétaire stricte pourrait avoir des conséquences involontaires si elle va trop loin. Des taux trop élevés pendant des durées trop prolongées pourraient avoir une incidence sur la stabilité financière, des prêts à risque à des niveaux de stress accrus pour les consommateurs.
• La crise des banques régionales aux États-Unis a été un signal initial fort, mais elle n’est probablement pas suffisante pour ralentir l’économie en général. Ces problèmes et le manque de liquidités devraient accroître le coût d’emprunt des petites entreprises et des entreprises régionales. Elles représentent une part de l’économie américaine plus importante que l’idée générale que l’on s’en fait, ce qui signifie qu’il s’agit d’un facteur réellement défavorable pour la croissance globale. 
• L’IA offre d’énormes occasions, mais, à certains égards, le marché s’est emballé à ce sujet.
• L’économie de la Chine piétine depuis sa réouverture. La croissance lente et la désinflation dans ce pays créent des problèmes pour les économies développées qui dépendent de sa puissance.
• Les risques géopolitiques semblent indiquer des conséquences graves pour les marchés financiers, la fragilité demeurant l’une des principales préoccupations des gestionnaires de placements. Parmi ces risques figurent, entre autres, les tensions à propos de Taïwan, les querelles entre le Royaume-Uni et l’Union européenne, la polarisation de la politique américaine et la normalisation des conflits en Europe.
  

L’inflation est une pagaille tenace – les banques centrales doivent faire preuve de prudence en « redressant la barre »

• BGIM fait remarquer que différentes régions ont ressenti l’inflation différemment et que nous pourrions observer une combinaison d’effets partout dans le monde.
• TRP est d’avis que l’inflation tenace et persistante devrait durer un certain temps, ce qui signifie que la Réserve fédérale américaine (Fed) et d’autres banques centrales de marchés développés maintiendront des taux élevés pendant un certain temps. 
• Toutefois, compte tenu de ces perspectives, PRT se tourne vers les années 1970, qui nous ont enseigné des leçons ardues sur les dépenses prolongées avec des taux plus élevés. L’ancien président de la Fed aux États-Unis, Arthur Burns, a porté les taux à 12 % en 1974, à la suite d’un choc énergétique en 1973. Mais il n’avait pas prévu l’imminence de la crise de l’énergie de 1977.
  

Les titres à revenu fixe : un retour au bon vieux temps?

• Le scénario de base de BGIM prévoit un parcours chaotique pour la deuxième moitié de 2023. Les portefeuilles devraient être conçus de manière à résister à ces périodes de volatilité des marchés.
• Le marché baissier des obligations du début de 2022 a pris fin et BGIM est d’avis qu’il y aura une corrélation plus négative entre les titres à revenu fixe et les actions – un retour au « bon vieux temps ». 
• La répartition des titres de créance souverains et d’autres titres à revenu fixe, traditionnellement sûrs, devrait offrir une certaine protection contre les replis du marché des actions.
• BGIM croit encore à la hausse des obligations puisqu’il cherche à obtenir des rendements pendant les périodes de volatilité des marchés. Il recherche des rendements dans la durée. TRP et BGIM conviennent que les titres de créance des marchés émergents sont également très attrayants et devraient le rester, surtout si nous entrons dans un cycle de réduction des taux l’année prochaine.  
  

Actions – la sélection des titres est fondamentale

• Au cours des 20 dernières années, TRP n’a sous-pondéré des actions qu’à trois reprises et il existe de bonnes raisons de faire preuve de prudence pendant cette période de volatilité.
• Cette année, nous avons assisté à une excellente reprise des bénéfices jusqu’à présent; néanmoins, l’avenir semble se dessiner autrement.
• Les taux d’intérêt sont au centre de l’attention, mais une réduction de la masse monétaire – un resserrement quantitatif – se produit en coulisse. Dans un contexte de réduction de la liquidité, les marchés boursiers ne peuvent pas facilement faire fi des attentes à l’égard des bénéfices. 
• PRT adopte un point de vue neutre quant aux occasions de valeur et de croissance. De nombreux gestionnaires d’actifs ont été surpondérés en ce qui a trait à la valeur jusqu’à la fin de 2022.
• TRP est d’avis que la rareté de la croissance favorise les entreprises à croissance durable ayant de bonnes perspectives.
• L’incidence générale de l’IA sera très importante, mais les choses ne se concrétiseront pas tout de suite. Les entreprises de technologie sont confrontées à des vents contraires à court terme. Par exemple, le Nasdaq 100 va bientôt se rééquilibrer à la suite de certaines mesures extrêmes au sein du marché.
• Dans un monde où la croissance est plus rare – et dans lequel la Chine est susceptible de décevoir les marchés – la balance penche du côté de la croissance.
• Il importe donc de privilégier davantage la sélection de titres et, en particulier, les actions de base. Par exemple, TRP entrevoit des poches d’occasions dans les entreprises qui mettent en place une externalisation proche et qui évoluent dans les produits industriels.  
  

L’avenir

Aucun des panélistes n’a de boule de cristal, mais nous espérons que ces perspectives mondiales vous aideront à répondre aux préoccupations de vos clients alors que nous naviguons dans un contexte économique dont l’évolution sera rapide dans les mois à venir. 

Afin de pouvoir mener ces discussions plus facilement, vous aurez accès en primeur à la nouvelle trousse sur la volatilité des marchés! Nous y avons rassemblé de nombreuses ressources qui vous aideront à expliquer les hauts et les bas du marché et à faire en sorte que les clients restent centrés sur leurs objectifs de placement à long terme.  

Cette trousse contient :

• Des conseils sur la façon de communiquer avec les clients en période de volatilité
• Des ressources à utiliser pour relativiser les difficultés présentes sur les marchés, comme une nouvelle ressource interactive, des articles et des vidéos à l’intention des clients 
• Des publications pour les médias sociaux comprenant des éléments visuels accrocheurs à diffuser auprès de votre réseau.
  

Pour en savoir plus, communiquez avec votre équipe Ventes aux intermédiaires, Gestion du patrimoine de la Canada Vie.

Accédez au savoir-faire de ces gestionnaires de placements au moyen des fonds de la Canada Vie^MC :

T. Rowe Price – fonds communs de placement | fonds distincts

Brandywine Global Investment Management – fonds communs de placement | fonds distincts