L’inflation continue d’augmenter, mais cela n’a pas empêché une ruée précoce vers les achats du temps des Fêtes.

7 décembre 2021 

Introduction

L’activité économique en novembre s’est révélée relativement solide, portée par les gains des secteurs de la fabrication et des services. En revanche, les perturbations dans la chaîne d’approvisionnement, les pénuries de matières premières et la hausse de l’inflation ont quant à elle pesé lourd sur les perspectives. Comme l’économie se remet d’aplomb et que l’inflation grimpe, la Réserve fédérale américaine (Fed) a annoncé lors de sa rencontre de novembre qu’elle allait commencer à réduire progressivement ses rachats d’actifs. Il convient toutefois de noter que la découverte d’un nouveau variant de la COVID-19 vers la fin du mois a injecté une nouvelle dose d’incertitude à la formule économique en place. 

En effet, les gouvernements ont réagi au nouveau variant Omicron en mettant en place de nouvelles mesures restrictives sur les déplacements et en coupant les ponts avec de nombreux pays. Les marchés, qui soupesaient déjà les répercussions du resserrement de la politique monétaire par les banques centrales et les pressions inflationnistes, ont répondu prestement en épongeant tous les gains réalisés au cours du mois. Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a terminé le mois en territoire négatif, ayant plié sous le poids des pertes des secteurs des soins de la santé et de l’énergie. L’indice S&P 500 s’est aussi incliné, entraîné vers le bas par le secteur de l’énergie. Le Dow Jones Industrial Average a également chuté, tandis que l’indice composé NASDAQ a réussi à afficher un gain. Sur le plan des rendements obligataires, les bons à 10 ans des gouvernements canadien et américain ont tous deux battu en retraite pendant le mois.

Taux d’inflation le plus élevé depuis 2003

Les prix à la consommation au Canada en octobre ont affiché leur augmentation annuelle la plus prononcée depuis 2003. Statistique Canada indiquait dans son rapport que le taux d’inflation en octobre s’élevait à 4,7 % par rapport à pareil mois l’année précédente. Il s’agit d’une hausse plus marquée que celle de 4,4 % enregistrée en septembre. Les huit catégories de l’indice des prix à la consommation ont augmenté en octobre, les pressions étant particulièrement manifestes du côté des coûts énergétiques, des aliments et du logement. Jusqu’à présent, cette hausse des prix n’a pas ralenti les ardeurs du consommateur canadien puisque selon les prévisions, les ventes au détail auraient joui d’une hausse en octobre. Néanmoins, cette flambée des prix entraînera éventuellement des répercussions négatives sur les dépenses, ce qui pourrait nuire au redressement.

Programme de rachats d’actifs par la Fed : début des réductions

En contexte de reprise économique et d’inflation grimpante, la Fed a annoncé, lors de sa rencontre de novembre, qu’elle allait commencer à réduire la taille de ses rachats obligataires de 15 milliards $ US par mois, se réservant le droit d’ajuster ce montant au besoin. La Fed a également conservé telle quelle sa fourchette cible de 0,00 % à 0,25 % pour son taux des fonds fédéraux. Dans le cadre de commentaires à la suite de la rencontre, Jerome Powell, président de la Fed, a réitéré que le niveau élevé d’inflation serait passager et que la Fed s’armerait de patience envers la hausse éventuelle de son taux directeur. Cependant, le compte-rendu de la rencontre mettait au jour certaines inquiétudes envers l’inflation; des représentants de la Fed ont avancé qu’une accélération des réductions sur le plan des rachats d’actifs et qu’une hausse des taux d’intérêt puissent être justifiables plus tôt que prévu advenant l’élan soutenu à la hausse de l’inflation. Plus tard au courant du mois, lors d’une audience avec le comité sénatorial des banques, le président Powell a précisé que le programme de rachats obligataires pourrait prendre fin plus tôt que prévu en réponse au haut taux d’inflation et au redressement de l’économie américaine. Il a également souligné que le terme « passager », en lien avec l’inflation, pourrait ne plus convenir considérant la persistance de cette tendance haussière. Ces commentaires ont laissé présager une augmentation des taux d’intérêt plus tôt que prévu en 2022. Tandis que l’assouplissement des mesures de confinement et le succès du programme de vaccination contribuent à l’amélioration des conditions économiques, les risques posés par la pandémie demeurent; ceux-ci doivent donc faire l’objet d’une surveillance étroite. 

En novembre, le président des États-Unis Joe Biden a donné un deuxième mandat à Jerome Powell à la tête de la Fed, et à Lael Brainard en tant que vice-président. Ces nominations seront soumises à l’approbation du Sénat pour confirmation.

Dépenses gonflées par un magasinage de Noël préventif

Pour un troisième mois consécutif, les ventes au détail aux États-Unis ont grimpé en octobre pour atteindre 1,7 %. Il s’agit de la plus haute hausse mensuelle depuis mars 2021. Les dépenses ont profité du magasinage de Noël, commencé plus tôt cette année en raison des inquiétudes envers les réserves et les stocks causés par les retards d’expédition à l’échelle mondiale. En outre, un taux d’épargne plus élevé, jumelé à une augmentation des salaires, a contribué à cette augmentation notable. En octobre, les ventes d’essence, d’appareils électroniques, d’électroménagers et de voitures ont augmenté. Cet accroissement des ventes s’est concrétisé malgré la hausse des prix à la consommation, comme en témoigne l’augmentation de 0,6 % de l’indice des dépenses de consommation personnelle en octobre (5,0 % sur une base annuelle). Bien que la hausse de l’inflation commence à miner l’humeur des acheteurs, le consommateur américain continue de faire marcher l’activité économique. La Fed évaluera attentivement la santé du consommateur afin de déterminer si elle sera en mesure de devancer son augmentation planifiée des taux afin de maîtriser l’inflation.

Propagation de la COVID-19 en Europe

Une hausse alarmante du nombre de cas de COVID-19 a soulevé les craintes quant à de nouvelles mesures de confinement, lesquelles viendraient mettre de nouveaux bâtons dans les roues du redressement économique européen. L’Autriche, l’Allemagne et la Slovaquie, entre autres pays, déclarent tous un fardeau de cas plus élevé. En réponse, l’Autriche a mis en place des mesures de confinement à l’échelle nationale. Hans Kluge, directeur régional de l’Organisation mondiale de la santé (OMS), faisait remarquer que la propagation était due à la saison hivernale, à une vaccination inadéquate et au variant Delta. Ces craintes se sont décuplées vers la fin du mois lorsque l’Afrique du Sud a signalé l’apparition d’un nouveau variant, maintenant connu sous le nom d’Omicron. Les scientifiques de l’OMS et de l’Afrique du Sud en sont à déterminer les répercussions potentielles de ce nouveau variant, y compris son niveau de transmissibilité, son intensité et sa réponse aux vaccins actuels. Des pays et régions comme le Canada, les États-Unis, le Royaume-Uni, l’Union européenne et bien d’autres ont annoncé de nouvelles restrictions sur les déplacements pour les voyageurs en provenance de l’Afrique du Sud et des pays avoisinants.