Par Wealth Professional | 11 avril 2023
Article original publié dans Wealth Professional

Dans cet article de @Wealth Professional, @Konstantin Boehmer de Placements Mackenzie donne son point de vue sur les tendances et les occasions liées aux titres à revenu fixe. Les investisseurs peuvent profiter de l’expertise de son équipe par l’intermédiaire de divers fonds à revenu fixe de la Canada Vie^MC. 

Konstantin Boehmer, vice-président principal, gestionnaire de portefeuille et cochef de l’équipe des titres à revenu fixe de Mackenzie, sous-conseiller de Gestion de placements Canada Vie limitée, explique pourquoi il entrevoit un bel avenir pour cette grande catégorie d’actif. Les investisseurs peuvent profiter de l’expertise de son équipe par l’intermédiaire de divers fonds à revenu fixe de la Canada VieMC. Certains fonds de Mackenzie ont été récompensés pour avoir affiché des résultats exceptionnels de façon constante tout au long de l’année 2022. Pour en savoir plus sur ces fonds, lisez l’article La Canada Vie récompensée à la remise annuelle des Trophées FundGrade A+MC de Fundata. 

Demandez au génie des titres à revenu fixe de Placements Mackenzie Konstantin Boehmer ce qui retient son attention maintenant et il a beaucoup à dire. Il donne une foule de raisons pour lesquelles il est maintenant encore plus enthousiaste au sujet des placements à revenu fixe qu’il ne l’a été depuis des années.

Konstantin, un vétéran de l’industrie qui dirige une équipe de 27 spécialistes des titres à revenu fixe gérant de multiples stratégies, a suivi de près les obligations indexées sur l’inflation pendant sa carrière pour déceler les tendances des titres à revenu fixe. Selon lui, la situation actuelle de ces obligations laisse présager des jours radieux pour les titres à revenu fixe. En effet, ces titres émis par l’État sont indexés, ce qui signifie que les paiements de capital et d’intérêts évoluent avec l’inflation afin de protéger les investisseurs. Autrement dit, s’il conserve ces obligations jusqu’à leur échéance, l’investisseur n’a pas à se préoccuper de l’inflation. Le rendement supplémentaire offert par ces obligations représente une manière très simple de considérer l’évaluation de celles-ci et de l’ensemble du marché des titres à revenu fixe.

« Lorsque l’on examine les titres à revenu fixe d’un point de vue fondamental, on constate que la situation est très prometteuse. Je ne me base pas sur mon intuition pour le dire, mais plutôt sur le portrait dessiné par les obligations indexées sur l’inflation, qui me renseignent sur l’attrait des titres à revenu fixe pris dans leur ensemble », dit-il.

Konstantin poursuit en disant que le taux de ces obligations tourne autour de 1,7 %, qu’il s’agisse de titres de deux ans ou de 30 ans. Il est clair que les obligations indexées sur l’inflation ne sont qu’un sous-ensemble d’un secteur très robuste et que leurs rendements ne sont pas représentatifs de l’ensemble du segment. Par contre, le fait qu’en tenant compte de l’inflation elles affichent une croissance modeste mais constante indique selon Konstantin que la grande catégorie d’actif a franchi un cap.

« C’est une façon très directe d’évaluer l’attrait des titres à revenu fixe, explique-t-il. Cela me conforte dans l’idée que, d’un point de vue structurel, les titres à revenu fixe sont très attrayants. »

Cela ne veut pas dire que Konstantin conseille aux investisseurs de tout investir dans les titres à revenu fixe, loin de là. Il perçoit encore des faiblesses résiduelles dans cette catégorie d’actif. Mais cela suggère que le moment est venu pour les investisseurs d’envisager une stratégie de titres à revenu fixe multi-actifs plus large et de considérer les liquidations en cours comme une occasion d’augmenter leurs avoirs.

« Si vous affichez actuellement une sous-pondération en titres à revenu fixe, réduisez cette sous-pondération. Il n’est pas nécessaire de tout miser à ce stade, mais du point de vue du rapport risque/rendement, les titres à revenu fixe semblent bien positionnés pour les investisseurs à long terme, continue-t-il. Et parce que ces titres ont un attrait meilleur que neutre, vous aurez probablement intérêt à en venir à une légère surpondération dans un avenir rapproché. »

Comme il est natif de l’Allemagne et adore le soccer depuis toujours, il n’est guère surprenant que Konstantin dresse une analogie entre ce sport et la gestion de portefeuille. À ses yeux, les divers climats économiques peuvent se comparer à des équipes de soccer contre lesquelles une équipe devra se mesurer, et la façon dont un investisseur équilibre son portefeuille ressemble aux positions des joueurs mis sur le terrain. Dans certains cas, il vaut mieux miser un peu plus sur l’offensive, avec plus d’attaquants (actions de croissance) et de milieux (actions de dividende). Dans d’autres situations, il est préférable de renforcer sa position défensive (titres de créance de catégorie investissement et obligations d’État). Le rôle de gardien de but revient à la trésorerie et aux certificats de placement garanti (CPG).

« Il faut faire appel à toutes ces positions, en tout temps. Mais la répartition dépend toujours de votre adversaire, poursuit-il. Si vous jouez contre l’équipe du Liechtenstein, vous devriez rehausser votre offensive. Si vous affrontez le Brésil, il pourrait être judicieux d’assurer une bonne défense. C’est le même principe pour le contexte économique où l’on se trouve. »

Selon cette analogie, où Konstantin suggère-t-il aux conseillers de regarder pour renforcer cette position défensive face au spectre de la récession qui se profile à l’horizon?

Outre le fait qu’elle est basée au Canada, l’équipe des titres à revenu fixe de Mackenzie n’a pas besoin de chercher bien loin pour trouver des occasions. En effet, elle classe et reclasse régulièrement les pays à la recherche de la meilleure duration. Le Canada est actuellement en tête de liste.

Les niveaux élevés d’endettement des ménages conjugués à une approche trop restrictive de la part de la Banque du Canada feront en sorte que les hausses de taux seront probablement suspendues, selon Konstantin, comme l’a récemment prouvé la décision récente de la banque centrale de maintenir son taux directeur. Bien que les banques centrales soient importantes, elles ne contrôlent pas l’ensemble du marché des titres à revenu fixe. Or la combinaison des facteurs pertinents pour les titres à revenu fixe nous incite à être optimistes à l’égard du Canada.

« D’après moi, ce n’est qu’une question de temps avant que cela se concrétise, dit-il. Cela se produira dans une économie comme celle du Canada avant une économie comme celle des États-Unis. Par conséquent, le Canada semble en bonne posture pour récompenser une position à duration longue. Nous affichons donc une surpondération de cette position dans nos fonds. »

L’optimisme de Konstantin est tempéré par la conscience que les mois à venir seront très houleux. L’équipe passe rarement d’une duration courte à une duration longue, préférant évaluer l’écart entre son point de vue et sa position réelle et agir progressivement pour réduire cet écart. Si Konstantin s’attend à passer à des durations plus longues au cours des prochains mois, il tient à souligner que son équipe surveille le marché du matin au soir. Il recommande aux conseillers, qui n’ont pas les ressources nécessaires pour suivre le marché en permanence, d’adopter une vision à long terme.

« Il n’est pas judicieux d’avoir une position courte relativement aux titres à revenu fixe en ce moment. Vous devriez donc adopter une position neutre pour ce qui est des titres à revenu fixe, peu importe ce que cela veut dire pour vous, voire une légère surpondération, explique-t-il. Mais le plus important est d’avoir une stratégie qui vous permet de faire concorder votre point de vue et le positionnement de vos fonds. »

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