De nombreux facteurs contribuent à cette turbulence, notamment :

• Le taux d’inflation élevé et les craintes sur la façon dont il sera géré par les banques centrales
• L’incertitude géopolitique engendrée par l’invasion de l’Ukraine par la Russie, qui a entraîné diverses sanctions économiques contre la Russie et exercé une pression à la hausse sur les prix de l’énergie et des marchandises
• Les problèmes incessants liés à la chaîne d’approvisionnement, surtout en Chine, qui applique une politique de tolérance zéro et impose des confinements face à la montée des cas de COVID-19 
  

Après des années de croissance forte et résiliente, nous voici maintenant rendus à la fin d’un cycle du marché. Ces facteurs ont créé un environnement où les économies du monde entier tentent de concilier le resserrement des politiques monétaires avec un risque potentiel de ralentissement économique. Les principaux outils utilisés sont l’augmentation des taux d’intérêt à court terme et la cessation de l’assouplissement quantitatif (achats d’obligations), laquelle a stimulé l’économie pendant la pandémie. 

Pour les investisseurs orientés vers les titres à revenu fixe, l’incidence de ces facteurs s’est avérée difficile à court terme. Les taux des obligations d’État traditionnelles à long terme ont baissé considérablement, tout comme les obligations de sociétés, les obligations à rendement élevé et les obligations souveraines mondiales. Les obligations à court terme et les marchés monétaires constituent des valeurs refuges, mais offrent des rendements minimaux dans un contexte inflationniste. 

Pour les investisseurs boursiers, les stratégies qui ont bien fonctionné au cours des dernières années n’ont pas donné les mêmes résultats. L’investissement de type croissance, l’achat en période de baisse des cours et les actions-mèmes à haut risque, qui étaient en tête de peloton, ont tous souffert. Un certain répit est toutefois venu des composantes cycliques de l’univers des actions de valeur, notamment dans les secteurs financiers et de l’énergie du marché canadien. 

En période de turbulence des marchés, comme celle-ci, il est important d’adopter une perspective à long terme en sachant très bien que la volatilité fait partie de l’investissement et que même les obligations peuvent à l’occasion donner des rendements négatifs. Cependant, à long terme, un portefeuille bien diversifié et exposé à plusieurs catégories d’actifs offre des rendements plus élevés que des instruments d’épargne à court terme. Cela peut également aider à comprendre comment la gestion active du portefeuille fonctionne. 

Les portefeuilles gérés par GSP sont gérés activement à deux niveaux afin de composer avec ce type d’environnement. 

1. Le premier, le niveau supérieur, comprend les décisions visant la composition de l’actif, les gestionnaires de placements et les mandats dans lesquels chaque fonds investit. Ces répartitions stratégiques sont plus de nature à long terme, mais peuvent être rajustées en fonction des perspectives de rendement. On peut par exemple modifier la pondération des titres à revenu fixe et des actions dans un portefeuille ou ajouter de nouveaux gestionnaires de placements. 
2. Le deuxième niveau concerne les décisions de placement qui sont prises par les gestionnaires du fonds sous-jacent eux-mêmes. Celles-ci comprennent non seulement la répartition par secteur et la sélection des titres individuels par les gestionnaires de portefeuille, mais aussi, pour les titres à revenu fixe, le niveau désiré de taux d’intérêt ou de risque de crédit à prendre.  
   

En 2020 et en 2021, le GSP a apporté des améliorations à la composition stratégique de l’actif qui peuvent contribuer à combattre l’augmentation des taux et l’incertitude régnant sur les marchés. Nous disposons de plusieurs outils dans la composante « titres à revenu fixe » de nos portefeuilles pour composer avec cette conjoncture :

• Nous comptons sur des gestionnaires actifs pouvant tactiquement adapter la duration aux conditions actuelles du marché, qui est maintenant légèrement inférieure à celle de l’indice de référence. Étant donné que les marchés des titres à revenu fixe fluctuent et que les taux continuent d’augmenter, le portefeuille global de titres à revenu fixe prend moins de risque de taux d’intérêt que l’indice de référence.
  
• Nous renforçons notre exposition aux obligations à rendement réel, ce qui peut également servir de protection contre l’inflation.³

De plus, nous avons maintenu et bonifié notre forte diversification géographique et sectorielle afin d’obtenir des flux de revenu et des expositions variés. Dans certains portefeuilles, nous augmentons l’exposition à des actifs alternatifs, comme les placements immobiliers américains.³

Nous continuerons donc de surveiller de près l’évolution des taux d’intérêt ainsi que le positionnement actif de la duration dans les fonds de titres à revenu fixe sous-jacents et rajusterons la composition des titres afin qu’elle soit en phase avec nos attentes en matière de taux d’intérêt et d’inflation. 

Ce type de volatilité peut souvent engendrer le désir de passer à l’action. Il est important de se rappeler que tant le GSP que les gestionnaires de portefeuilles sous-jacents suivent de près et gèrent activement les actifs dans l’intérêt supérieur des clients. À long terme, s’assurer que les clients se trouvent dans des niveaux de risque appropriés et s’abstenir d’investir en fonction des fluctuations du marché constituent des stratégies de placement fructueuses.

Les opinions exprimées dans ce commentaire n’engagent que ce gestionnaire de placements à la date de publication et peuvent changer sans préavis. Ce commentaire n’est présenté qu’à titre d’information générale et n’a pas pour but d’inciter le lecteur à acheter ou à vendre des produits de placement précis ni de fournir des conseils juridiques ou fiscaux.

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