Par Groupe de solutions de portefeuille | 25 janvier 2024
Dans cette série d’articles, le Groupe de solutions de portefeuille (GSP) discute de certains des principes fondamentaux de l’investissement et de la façon dont ils contribuent aux résultats du GSP. Le GSP combine les principes de base de l’investissement obligataire à la gestion active pour profiter des taux d’intérêt supérieurs et générer de solides rendements dans le cadre de ses mandats. Accédez au savoir-faire du GSP grâce à ses fonds :
Qu’est-ce qui a entraîné les solides rendements obligataires enregistrés au quatrième trimestre de 2023? Les mandats du GSP ont-ils profité de cette vigueur?
Entre octobre et novembre 2023, l’indice des obligations universelles FTSE Canada a affiché un rendement total de 4,68 %, dont 4,29 % pour le seul mois de novembre. Cela contraste fortement avec les rendements de -12,5 % en 2022 et de -2,5 % en 2021. Que se passe-t-il donc avec les obligations? Examinons les composantes du rendement des obligations.
Le rendement d’une obligation se compose des variations du cours de l’obligation et des paiements de coupon. Le cours de l’obligation peut dépendre de plusieurs facteurs, dont la fluctuation des taux d’intérêt, les attentes relatives à l’inflation et la qualité du crédit de l’émetteur, ainsi que la durée à courir jusqu’à l’échéance.
Le facteur le plus important qui influe sur le cours des obligations est le taux d’intérêt en vigueur. Les cours des obligations et la variation des taux d’intérêt ont une relation inverse. Si les taux d’intérêt montent (comme en 2022 et 2023), la valeur des paiements de coupons est actualisée au taux existant plus élevé, ce qui entraîne la baisse des cours des obligations. À l’inverse, si les taux d’intérêt reculent, les cours des obligations augmentent.
Par exemple, en 2022, les banques centrales du monde entier ont haussé les taux d’intérêt à un jour pour contrer l’inflation. Les acteurs du marché ont alors demandé des taux d’intérêt plus élevés à long terme. La tendance s’est poursuivie en 2023.
Au quatrième trimestre de 2023, les données relatives à l’inflation se sont atténuées à l’échelle mondiale. Les attentes concernant les futures hausses des taux à un jour ont évolué vers une pause dans la politique monétaire, puis vers la conviction que les banques centrales pourraient réduire les taux du financement à un jour au cours du second semestre de 2024. Ces changements dans la confiance des investisseurs ont été l’un des principaux facteurs de hausse des cours des obligations.
Les mandats du GSP ont profité considérablement de la force des obligations, surtout les mandats prudents et modérés qui ont des positions en titres à revenu fixe plus importantes. En 2023, le GSP a bénéficié de positions actives surpondérées en titres à revenu fixe à court terme et en obligations de sociétés. La gestion active au sein des fonds de titres à revenu fixe sous-jacents a également été utile.
Vous souhaitez obtenir plus de renseignements sur les principes fondamentaux de l’investissement? Consultez la série Retour à l’essentiel du GSP sur l’investissement obligataire en fonction des fluctuations des taux d’intérêt.
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