Par T. Rowe Price | 20 juillet 2021
Spécialistes de la gestion de portefeuille Jennifer Martin et Terry Moore

Dans la série Découvrez nos gestionnaires de portefeuille de la Canada Vie^MC, les spécialistes de la gestion de portefeuille Jennifer Martin et Terry Moore se sont joints à T. Rowe Price pour décrire l’étendue incroyable de la recherche qui étaye le Fonds équilibré mondial de croissance (T. Rowe Price) Canada Vie. Au cas où vous auriez manqué l’événement, Jennifer et Terry ont expliqué sommairement comment le fonds combine l’expertise de premier plan pour les actions et les titres à revenu fixe à l’échelle mondiale dans le but de trouver un équilibre entre la croissance à long terme et un revenu constant. Ils décrivent comment ils ont relevé les défis de 2021 et comment ils ont positionné le portefeuille pour faire en sorte qu’il demeure résilient à mesure que le monde se remet du choc de la pandémie de COVID-19. 

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Le Fonds équilibré mondial de croissance Canada Vie se compose de deux portefeuilles sous-jacents : les stratégies Actions mondiales de croissance et Obligations mondiales multisectorielles. 

Pourquoi les actions mondiales de croissance?

• La stratégie Actions mondiales de croissance offre le plus vaste ensemble de possibilités parmi les stratégies d’actions de T. Rowe Price. Elle est conçue de manière à tirer parti de notre imposante plateforme de recherche mondiale, qui compte plus de 200 analystes à l’échelle mondiale. Il s’agit d’un portefeuille véritablement mondial dont les placements sont habituellement choisis dans 30 pays, reflétant les idées et recommandations optimales de nos analystes mondiaux concernant les marchés émergents, développés et frontaliers, et qui satisfont aux critères du cadre d’investissement de la stratégie. Plus de 70 analystes sont représentés dans le portefeuille aujourd’hui.
• La sélection de titres, qui vise à orienter la prise de décisions et à générer de l’alpha dans le portefeuille, tire parti de notre sélection fondamentale de titres ascendante. Il s’agit d’une approche de croissance très prometteuse axée sur des entreprises de grande qualité présentant des perspectives de croissance solides et durables dans des secteurs attrayants. Cette approche vise des rendements de 30 à 50 % sur 2 ou 3 ans par titre individuel.
• Le portefeuille Actions mondiales de croissance maintient une exposition à des entreprises traditionnelles affichant une croissance à long terme, à des entreprises cycliques ayant la faveur des investisseurs, à des entreprises de croissance défensives et à des actions particulières. À T. Rowe Price, notre approche de l’investissement à l’échelle mondiale est un facteur de différenciation pour les investisseurs qui recherchent des titres prometteurs équilibrés par une vaste exposition géographique et une diversification sectorielle. La définition élargie de la croissance et de la diversification géographique et sectorielle de la stratégie Actions mondiales de croissance devrait bien servir le portefeuille autant lorsque la croissance a la faveur des investisseurs ou qu’elle ne l’a pas.
  

Positionnement du portefeuille et occasions de placement dans des actions mondiales de croissance

• Le paysage macroéconomique mondial en évolution s’est complexifié, exigeant un horizon de placement prospectif qui équilibre les diverses pressions exercées par les marchés sur les politiques budgétaire et monétaire, la distribution des vaccins à l’échelle mondiale, la réouverture des diverses économies ainsi que l’inflation et les taux d’intérêt. Le positionnement équilibré du portefeuille de la stratégie – pas trop offensif ni trop défensif – reflète ces défis. De plus, nous pensons que la volatilité augmentera, ce qui créera un environnement propice aux placements actifs.
• Le portefeuille a été résilient dans les diverses conditions de marché que nous avons connues depuis le début de 2020. L’alpha généré au cours de la période témoigne des décisions actives prises par le gestionnaire de portefeuille Scott Berg pour capturer l’alpha et atténuer le risque de baisse.
• Le portefeuille investit dans des possibilités diversifiées dans l’ensemble des secteurs et des régions géographiques. Voici quelques exemples : Sea, un leader de l’industrie des jeux vidéo, du commerce électronique et des paiements numériques en Asie du Sud-Est qui a tiré parti de la COVID-19; Shopify, reconnue comme un nouveau bénéficiaire et une plateforme commerciale omnicanale de premier plan pour les commerçants indépendants; Brookfield, l’un des nombreux autres gestionnaires du portefeuille qui est un exemple de bénéficiaire à long terme de l’augmentation de la répartition à ces autres gestionnaires; General Electric, un exemple de grand conglomérat en processus de restructuration de portefeuille à grande échelle.
• L’évaluation est toujours importante pour générer de l’alpha et contrôler les risques absolus et relatifs. Tesla est un exemple de titre que nous détenons depuis longtemps et dont nous avons réduit la pondération pour tenir compte de l’analyse actualisée du risque et du rendement à la suite des gains astronomiques réalisés par le cours l’année dernière. Boeing est un exemple de titres que nous avons éliminés compte tenu des conséquences néfastes de la COVID-19 sur l’industrie aérospatiale.
• Le marché voit d’un bon œil la tendance à la réouverture des entreprises cycliques, qui s’est reflétée dans les estimations de la croissance. Nous ne dirions pas que la récupération de la valeur n’a pas été méritée, mais, dans l’analyse des estimations des bénéfices futurs, le marché considère déjà qu’il y aura des révisions positives importantes des estimations de la valeur. Toutefois, les estimations de la croissance continuent également d’augmenter. Nous prévoyons une croissance à deux chiffres des estimations de bénéfices en 2021 et en 2022, ce qui nous rend enthousiastes à l’égard de notre ensemble de possibilités.
  

Pourquoi les obligations multisectorielles mondiales?

• La stratégie Obligations mondiales multisectorielles procure une vaste exposition aux titres à revenu fixe des administrations publiques, des sociétés et des actifs titrisés dans les régions développées et émergentes, ainsi qu’aux marchés des titres de créance de la catégorie investissement et des catégories inférieures. Nous recherchons des occasions de rendement attrayantes dans le monde entier à l’aide de notre plateforme de recherche mondiale, qui analyse les placements dans plus de 80 pays et englobe 40 devises et 16 secteurs de titres à revenu fixe.
• Nous investissons sur les marchés mondiaux et nous nous efforçons de tirer le meilleur parti des possibilités offertes par les obligations, ce qui comprend la couverture du risque de change. Nous faisons preuve d’une grande souplesse pour jouer à la fois offensivement et défensivement, selon les conditions du marché.
  

Positionnement du portefeuille et occasions de placement dans les titres à revenu fixe mondiaux

• À l’heure actuelle, la politique monétaire incroyablement expansionniste, la politique budgétaire généreuse et les campagnes de vaccination qui stimulent la demande refoulée pointent toutes vers une hausse des taux d’intérêt au moment du retour à la normale. Cependant, les risques sont bien connus : les évaluations ont atteint des sommets inégalés, et personne ne sait vraiment si les effets de la progression de l’inflation durant les prochains mois dureront jusqu’à l’an prochain.
• Au premier trimestre, les courbes de rendement se sont accentuées parce que les prévisions de croissance et d’inflation à la hausse ont réduit la demande pour les valeurs refuges. Le renforcement de la croissance économique, stimulée par les mesures de relance budgétaire et monétaire et l’amélioration des campagnes de vaccination, pourrait rétablir son influence sur les marchés. Les prévisions d’inflation à la hausse pourraient continuer de faire monter les taux des obligations mondiales et d’accentuer les courbes de rendement.
• Plus tôt cette année, la perspective de mesures imposantes de relance budgétaire aux États-Unis a entraîné la liquidation des obligations du Trésor américain, qui s’est répercuté sur un certain nombre d’autres marchés obligataires. En fait, le montant colossal des mesures de relance budgétaire et monétaire de la dernière année équivaut à 35 % du PIB mondial, ce qui alimente les craintes d’une inflation à la hausse.
• Pendant le premier trimestre de 2021, nous avons augmenté la pondération des obligations mondiales à rendement élevé et éliminé certaines stratégies de couverture ajoutées de façon tactique au quatrième trimestre. Les taux à la hausse des obligations d’État ont pesé fortement sur le rendement absolu des secteurs de titres à revenu fixe. Toutefois, les rendements excédentaires ont été positifs, car les écarts de taux sont restés stables ou se sont resserrés dans tous les secteurs.
• Nous avons augmenté la duration en raison d’une décision tactique et nous surpondérons légèrement les États-Unis par rapport à l’indice de référence. Nous avons également une préférence pour une courbe accentuée aux États-Unis, et nous croyons que les taux à long terme pourraient augmenter et que les taux à court terme resteront ancrés à de bas niveaux. Nous avons légèrement augmenté la duration du Royaume-Uni qui est resté sous-pondéré, et nous avons établi une petite position en Thaïlande.
• Nous avons tiré avantage de la liquidation de mars 2020 en achetant des actifs risqués, en adoptant une position vendeur pour le dollar américain et en obtenant une longue duration l’an dernier. Plus important encore, nous sommes reconnaissants à l’égard de nos analystes de recherche sur les titres à revenu fixe, qui nous ont aidés à éviter les défaillances de l’an dernier et à trouver des occasions de placement attrayantes.
• Dans un contexte d’incertitude à court terme, nous continuons de croire que notre processus de placement et notre portée mondiale devraient encore nous aider à trouver des occasions attrayantes et à offrir les avantages de la diversification qui peuvent ajouter de la valeur à long terme.
  

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