Par Canada Vie | 13 janvier 2022

Dans le cadre de la série Découvrez nos gestionnaires de portefeuille, nous recevons aujourd’hui Brian Giuliano, vice-président, Gestion de portefeuille pour le compte de Brandywine Global Investment Management. Il nous entretiendra surtout du fonds Obligations mondiales multisectorielles Parcours Canada Vie^MC.

Nous savons que l’approche multisectorielle de l’équipe est conçue pour produire des résultats plus constants, le client bénéficiant ainsi d’un portefeuille moins tributaire des fluctuations boursières. Dans l’environnement actuel à taux faibles, les investisseurs ont besoin de solutions reposant sur des titres à revenu fixe et privilégiant le rendement. Mais il y a moyen de profiter d’un rendement bonifié sans nécessairement prendre plus de risque; le processus rigoureux de Brandywine et sa philosophie fondée sur une marge de sécurité contribuent à la création d’une forte protection contre les baisses.

Pourquoi choisir le fonds Obligations mondiales multisectorielles Parcours Canada Vie?

Ce fonds est une solution à revenu fixe axée sur les résultats qui procure aux investisseurs le potentiel de hausse des titres à revenu fixe privilégiant le rendement, tout en conservant les caractéristiques défensives et la volatilité réduite des portefeuilles de type obligataire.

• Les gestionnaires suivent une véritable stratégie multisectorielle à la fois objective et souple. Des lignes directrices souples en matière de placement permettent une répartition dynamique des actifs entre les secteurs mondiaux des titres à revenu fixe et les titres mêmes offrant un potentiel de rendement intéressant et une diversification substantielle. La gestion des risques de taux d’intérêt et de crédit s’en trouve facilitée pour les gestionnaires.
  
• Leur perspective mondiale assure une grande diversification et constitue un excellent complément à tout portefeuille de titres à revenu fixe mondiaux classiques ou alternatifs. Exerçant une vigie constante sur le panorama macroéconomique mondial, les gestionnaires dénichent de la valeur au moyen de multiples lentilles, et pas seulement à partir d’une sélection ascendante des titres.
  
• La gestion active de la duration est un outil essentiel qui permet à l’équipe de gérer activement le risque lié aux taux d’intérêt lorsque les marchés évoluent. La duration des portefeuilles est gérée activement depuis plus de 25 ans, mais cette gestion active contribue aussi au rendement lorsque les taux sont faibles.
  

Approche exclusive de Brandywine pour les titres à revenu fixe

• La double approche combine recherche macroéconomique et recherche fondamentale dans un processus holistique visant à déployer le capital de manière optimale entre les pays, les secteurs et les titres. Cela permet une répartition plus efficiente des actifs pour mieux niveler les rendements, ce qui se traduit généralement par des résultats constants au fil du temps et par un potentiel de résultats remarquables à long terme.
  
• L’analyse macroéconomique permet à l’équipe de répartir plus efficacement le capital et de dénicher de la valeur dans les régions et les secteurs mondiaux. Pour ce faire, elle recense les anomalies d’évaluation et concentre ses recherches sur les occasions intersectorielles les plus intéressantes. Elle peut ainsi éviter les régions ou les secteurs jugés surévalués, dont les données fondamentales ne sont pas solides ou ne présentant pas de catalyseur identifiable susceptible de dégager de la valeur.
  
• L’analyse fondamentale approfondie se concentre sur les meilleures occasions. Elle évalue des critères propres aux secteurs et aux émetteurs afin de repérer les titres se négociant à escompte par rapport à leur valeur intrinsèque, avec une marge de sécurité pour limiter le risque de baisse et préserver le capital.
  
• La rotation dynamique permet d’adapter les expositions au sein du portefeuille en fonction de la conjoncture du marché, ce qui donne accès à diverses sources potentielles d’alpha (générant des rendements supérieurs à ceux de l’indice de référence du fonds). La technique vise à produire des rendements plus solides et plus réguliers.
  
• Les multiples sources potentielles d’alpha comprennent la gestion de la duration, la sélection sectorielle active, la rotation de la qualité du crédit, la sélection des titres et la gestion des devises.
  
• La protection contre le risque de baisse grâce à une approche active des facteurs du contexte macroéconomique, en utilisant la stratégie de duration refuge, une rotation prudente de la qualité et des couvertures du portefeuille.
  
• L’approche de la marge de sécurité de Brandywine consiste à investir dans des titres qui se négocient en dessous de leur valeur intrinsèque.
  

Étude de cas : Une forte protection contre les baisses donne de meilleurs résultats rajustés en fonction du risque¹

La pandémie de COVID-19 a occasionné d’énormes défis et de la volatilité parallèlement à la croissance et à la reprise. Dans un contexte où la gestion active et la cohérence s’avèrent essentielles, Brandywine a su tirer son épingle du jeu en protégeant les placements de ses clients malgré des périodes extraordinairement difficiles pour les investisseurs en obligations. On peut constater l’agilité de l’approche de Brandywine en la comparant avec deux indices de référence importants pour les titres à revenu fixe :

• Lorsque la pandémie s’est installée, l’accès au crédit est devenu plus difficile. La liquidité a alors joué un rôle capital pour les entreprises de tous les secteurs, bon nombre d’entre elles devant assumer leurs coûts d’exploitation ou payer leurs créanciers malgré la baisse rapide de leurs revenus. Les établissements de crédit ont pour leur part dû évaluer le risque de crédit malgré l’incertitude ambiante.
  
• En ce qui concerne l’indice des obligations américaines à rendement élevé Bloomberg, le trimestre s’est classé à l’avant-dernier rang depuis 1983.
  
• Soucieux de protéger les placements de ses clients de la volatilité boursière, Brandywine a opté pour la défensive en transférant près de la moitié des actifs du fonds dans des obligations d’État de premier ordre.
  

• Plus tard, au cours du premier trimestre de 2021, la volatilité et le risque liés aux taux d’intérêt ont précipité la vente des obligations d’État des marchés développés.
  
• Cette liquidation s’est reflétée dans les rendements de l’indice agrégé américain des obligations Bloomberg, qui est arrivé au quatrième rang des pires trimestres depuis 1976.
  
• Pour gérer le risque de taux d’intérêt pendant cette période, Brandywine a ramené la duration du fonds à aussi peu que un an et demi. Il faut savoir que la duration moyenne était de cinq ans le trimestre suivant, lorsque ce risque a diminué. Le contraste avec la même période en 2020 est frappant : l’exposition du fonds aux obligations d’État se rapprochait alors de zéro.
  

Comment Brandywine a pu surmonter les phases critiques de la première année de la pandémie de COVID-19 et la reprise initiale?

En tout premier lieu, Brandywine a protégé les placements de ses clients en adoptant une position défensive pendant ces phases critiques. Lorsque la volatilité s’est atténuée au premier trimestre de 2020, c’est grâce à son approche tout en souplesse que l’équipe a pu se mobiliser pour attaquer et trouver des sources de rendement. Et lorsque le risque de taux d’intérêt est devenu préoccupant pour les marchés à revenu fixe, l’équipe a su se replier pour sécuriser les gains enregistrés pendant la période de reprise. 

Le fonds Obligations mondiales multisectorielles Parcours Canada Vie offre aux investisseurs une solution à revenu fixe axée sur les résultats et hautement diversifiée qui peut compléter toute une gamme de portefeuilles. Communiquez avec votre équipe Ventes aux intermédiaires, Gestion du patrimoine de la Canada Vie pour en savoir plus.

Les opinions exprimées dans le présent commentaire n’engagent que les gestionnaires de fonds concernés et peuvent changer sans préavis. Ce commentaire n’est présenté qu’à titre d’information et n’a pas pour but d’inciter le lecteur à acheter ou à vendre des produits de placement précis, ni de fournir des conseils juridiques ou fiscaux.

Ce fonds est offert par l’intermédiaire d’une police de fonds distincts établie par la Canada Vie^MC ou comme fonds commun de placement géré par Gestion de placements Canada Vie limitée et offert exclusivement par l’entremise des Services d’investissement Quadrus ltée. Les placements dans des fonds communs de placement peuvent donner lieu à des commissions, des commissions de suivi, des frais de gestion et d’autres frais. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé n’est pas indicatif du rendement dans l’avenir. Une description des principales caractéristiques de la police de fonds distincts est présentée dans la notice explicative. Tout montant affecté à un fonds distinct est investi aux risques du propriétaire de la police et sa valeur peut augmenter ou diminuer.

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