Par Aristotle Capital Management | 30 août 2021
Video description: Aylon Ben-Shlomo, gestionnaire de portefeuilles de clients chez Aristotle Capital Management, explique ce qui distingue le processus de placement d’Aristotle des processus d’autres sociétés.
Video content: Le logo d’Aristotle Capital Management apparaît à l’écran.
Description: Une bannière s’affiche indiquant Aylon Ben-Shlomo, gestionnaire de portefeuilles de clients, CFA. Vêtu en tenue d’affaires, Aylon est assis dans une pièce, le regard tourné vers un interviewer hors écran.
Aylon Ben-Shlomo: Cela peut sembler contre-intuitif de la part d’un gestionnaire d’actifs, mais notre objectif n’est pas de trouver la prochaine meilleure action, mais de mieux comprendre les entreprises dans lesquelles nous investissons. Ce qui, à première vue, est bon marché pour certains peut ne pas être un bon investissement pour nous. Ainsi, au lieu de chercher les placements à la mode, nous nous concentrons sur ce qui fait une bonne entreprise, sur ce qui la rend unique et sur ce qui rend nos avantages concurrentiels durables. Ainsi, nous trouvons parfois des investissements intéressants.
Les analyses utilisent des données quantitatives et sont généralement rétrospectives, ce qui est utile pour comprendre le passé. Mais lorsque nous investissons le capital de nos clients, ce n’est pas en fonction du passé de l’entreprise, mais de notre estimation de son avenir.
Description: Une illustration d’entonnoir montre le processus habituel des gestionnaires de placements, où certaines entreprises sont retenues au terme de l’exercice. Une deuxième illustration apparaît alors, montrant comment le processus de placement d’Aristotle permet d’établir des liens complexes entre les parties de la chaîne de valeur de diverses sociétés. L’illustration représente de manière simplifiée les rapports parfois subtils entre concurrents, fournisseurs, partenaires et clients.
Aylon Ben-Shlomo: Donc, si vous vous fiez uniquement aux données rétrospectives d’une analyse, vous pourriez passer à côté de l’avenir et de la transformation de l’entreprise, et rater le catalyseur que nous voyons dans notre processus d’investissement. Il est important de noter que nous n’utilisons pas d’analyses, comme des filtres, que nous jugeons restrictifs et rétrogrades. Mais en nous concentrant d’abord sur les entreprises et sur ce qui les rend uniques, nous pourrons comprendre et peut-être voir la transformation d’une entreprise et le secteur où la valeur sera créée.
Nous ne négocions ni actions ni morceaux de papier. Certains procèdent ainsi et en sont satisfaits. Mais nous, nous investissons dans des entreprises. Avant tout, nous devons comprendre ce que fait une entreprise, ce qui la rend unique, pourquoi elle obtient tels rendements et tels flux de trésorerie et pourquoi elle sera capable de durer longtemps. Chaque jour, notre objectif, notre intention est de travailler à mieux comprendre les entreprises que nous possédons actuellement. Cela ne signifie pas de nous concentrer uniquement sur la quarantaine d’éléments d’actif que nous détenons dans le portefeuille, mais plutôt de bien saisir l’intégralité de la chaîne de valeur et les raisons pour lesquelles un fournisseur est en mesure de faire affaire avec une entreprise donnée. C’est en faisant cela, en maîtrisant les différents niveaux de la chaîne de valeur et en sachant où les profits sont réalisés et où ils pourraient l’être à l’avenir, que nous comprenons mieux les entreprises dans lesquelles nous investissons. Alors, parfois, nous trouvons de nouvelles idées d’investissement dans ces chaînes de valeur. Ce que nous faisons différemment, c’est chercher de bonnes entreprises et non pas des actions bon marché.
Description: Le logo d’Aristotle Capital Management apparaît à l’écran.
Voici Aylon Ben-Shlomo, gestionnaire de portefeuilles de clients chez Aristotle Capital Management. Dans cette courte vidéo, Aylon explique la différence fondamentale entre le processus de placement d’Aristotle et celui de bon nombre de gestionnaires de fonds. « Nous ne cherchons pas à trouver le prochain titre vedette. Nous cherchons à mieux comprendre les entreprises dans lesquelles nous investissons », explique-t-il. Plutôt que de s’arrêter à ce qui suscite l’intérêt des autres à un moment donné, Aristotle mise sur ce qui rend uniques les entreprises dans lesquelles elle investit, ainsi que sur la présence d’avantages concurrentiels durables.
C’est pourquoi la société n’applique aucun filtre à son processus de placement, car, selon Aylon, de tels filtres sont souvent assortis de critères d’exclusion et de caractéristiques rétrospectives. Elle cherche plutôt à comprendre l’ensemble de la chaîne de valeur pour chacun des avoirs du portefeuille. D’abord mis de l’avant par Michael E. Porter, professeur de la Harvard Business School, le concept de chaîne de valeur permet de mieux comprendre une entreprise en dévoilant comment chaque activité, de la logistique entrante au service à la clientèle, est une source de plus-value qui permet d’étayer son avantage concurrentiel. L’importance accordée aux entreprises de premier ordre dotées d’un avantage concurrentiel et d’une fourchette étroite de résultats possibles a pour effet de réduire la volatilité du portefeuille. Les clients peuvent tirer avantage de cette approche grâce au Fonds concentré d’actions américaines Parcours Canada VieMC (fonds commun de placement) et au fonds Concentré d’actions américaines Parcours (fonds distinct).
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