Par des professionnels de la Gestion du patrimoine | 27 février 2023

Beutel Goodman est différent des autres gestionnaires d’actifs, et fier de l’être. Cet article présente le processus de placement discipliné de Beutel Goodman. Les investisseurs ont accès à leur expertise, puisque Beutel Goodman est un sous-conseiller du Fonds de valeur principalement canadienne Canada Vie. 

Beutel, Goodman & Company Ltée (Beutel Goodman), le sous-conseiller du Fonds de valeur principalement canadienne Canada Vie, est différent des autres gestionnaires d’actifs, et fier de l’être. Il n’adopte pas un point de vue économique global qui motive ses décisions de placement. En tant qu’investisseur au style de placement ascendant, son approche vise à mener des recherches fondamentales sur ce qu’il considère comme des sociétés de grande qualité. Beutel Goodman cherche des occasions découlant des perturbations de marché attribuables à différents facteurs, notamment un contexte macroéconomique défavorable. Voyez ça comme une recherche de la valeur.

James Black, gestionnaire de portefeuille auprès de Beutel Goodman, croit que leur approche rigoureuse à l’égard des placements permet d’appliquer une méthodologie très cohérente pour évaluer les titres à travers les cycles de marché.

Selon M. Black, « nous effectuons une recherche fondamentale; nous recherchons des sociétés de grande qualité qui possèdent soit un avantage concurrentiel, soit un certain rempart économique qui leur confère une position solide sur le marché. Et cela devrait leur permettre de générer un bon flux de trésorerie disponible à long terme, idéalement combiné à une excellente gestion et gouvernance. Bien que, parfois, les faiblesses entraînent des occasions d’acheter des titres d’entreprises de grande qualité. »

Dans le cadre du processus de recherche de placements, l’équipe de Beutel Goodman suit un processus de diligence raisonnable rigoureux qui comprend des rencontres avec la direction des placements potentiels. Une fois qu’ils ont investi dans une société, les responsables rencontrent les membres de la direction de celle-ci régulièrement.

Le processus de placement mène à la création d’un rapport de recherche détaillé qui est présenté à l’équipe de placement. Ce rapport de recherche comprend la thèse de placement et des renseignements et une analyse détaillés que l’analyste a pris en compte pour formuler sa recommandation. Il doit apporter une justification et se défendre face aux contestations constructives des autres membres de l’équipe. Aucun placement n’est effectué sans respecter ces critères stricts et sans l’approbation de l’ensemble de l’équipe de placement.

Il s’agit d’une approche qui favorise la franchise, encourage des échanges sérieux à l’interne et soumet les décisions de placement à un examen interne rigoureux par les pairs.

Beutel Goodman utilise un processus de placement rigoureux conçu pour éviter de se laisser guider par des facteurs émotifs lors de la prise de décisions de placement. Il vise également à réduire les motivations axées sur l’avidité et l’ego dans le processus, et à empêcher les membres de l’équipe d’avoir une confiance excessive dans leur propre travail, d’une part, et de devenir craintifs, d’autre part.

Le processus de placement rigoureux de Beutel Goodman est différent de celui de ses pairs. Lorsque la société achète un titre, elle exige un potentiel de rendement d’environ 50 % sur une période de trois ans - un critère élevé qui inclut les dividendes qu’elle s’attend à recevoir. Son approche est très sélective, ce qui se traduit par un faible volume d’opérations effectuées sur les marchés des actions. Un cours cible et un cours inférieur sont fixés au moment de l’achat. Lorsque le cours cible est atteint, le tiers du placement est vendu et le cours cible est mis à jour. Si le cours inférieur est franchi, un autre membre de l’équipe doit effectuer un examen du titre et recommander les prochaines étapes devant être étudiées par l’équipe.

Beutel Goodman gère plus de 20 milliards $ en actions canadiennes. James Black et les autres gestionnaires de portefeuille agissent comme analystes et gestionnaires de portefeuilles et ils effectuent leurs propres recherches indépendantes.

L’équipe de Beutel Goodman gère des portefeuilles concentrés, en cherchant à obtenir des titres qui sont temporairement délaissés et que le marché peut considérer sous un angle trop pessimiste. Elle cherche à prendre des positions importantes dans des compagnies dans lesquelles l’équipe a une forte conviction, et à les conserver à long terme avec un intérêt commun avec la direction quant au rendement de chaque société.

M. Black précise : « Nous agissons réellement comme des propriétaires, et non comme des locataires d’actions. »

Il affirme : « Nous tentons d’acheter des sociétés qui ont un pouvoir de fixation des prix et qui peuvent faire face aux augmentations de coûts inflationnistes en ce qui a trait au prix. Nous recherchons des sociétés démontrant une résilience du flux monétaire. »

Il mentionne que cela présente d’importants risques macroéconomiques. Il existe aussi des risques géopolitiques. Cependant, en tant qu’investisseur au style de placement ascendant, leur perspective n’est pas dominée par les conjonctures du marché dans son ensemble. 

Ils constituent des risques secondaires par rapport à ce que Beutel Goodman considère comme des risques fondamentaux touchant les titres.

James Black énumère les trois risques fondamentaux auxquels ils prêtent attention, en commençant par l’évaluation. Vient ensuite la qualité de l’entreprise, puis la répartition de son capital. Il considère que leur rôle consiste à acheter des titres de sociétés dont l’action se négocie à un cours bas, qui ont déjà pris en compte un certain nombre de préoccupations macroéconomiques et qui sont résilientes.

« Nous ne pouvons pas contrôler les facteurs macroéconomiques, mais nous sommes en mesure d’évaluer ces risques fondamentaux et de prendre des décisions de placement, » affirme M. Black.

Il ajoute : « Notre approche vise à générer de bons rendements rajustés en fonction du risque à long terme en cherchant à acheter des titres d’entreprises de grande qualité à rabais par rapport à leur valeur intrinsèque. Aussi, en période de difficultés sur les marchés, notre objectif est que la qualité de notre portefeuille et le cours auquel nous achetons permettent que le portefeuille, quel que soit le cycle, résiste à la conjoncture du marché, et idéalement, offre un rendement supérieur. »

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