Selon ILIM, « une grande partie des mauvaises nouvelles est déjà reflétée dans les évaluations », une prime de croissance continue du PIB étant attendue.

Par Wealth Professional | 21 mars 2024
Article publié initialement le 18 mars 2024

Irish Life Investment Management se prononce en faveur d’un maintien du cap en ce qui concerne les actions chinoises. Dans cet article, l’équipeanalyse les risques potentiels et les occasions qui s’offrent aux investisseurs sur le marché chinois et tente de déterminer si les investisseurs devraient entrer dans le marché du dragon ou en sortir. Les investisseurs peuvent profiter de l’expertise d’ILIM par l’intermédiaire des portefeuilles gérés en fonction du risque Canada Vie.

Alors que les événements récents en Chine ont, à juste titre, suscité l’inquiétude des marchés, l’équipe de placement d’Irish Life Investment Management (ILIM) continue de considérer qu’il est judicieux d’inclure une part d’actions chinoises dans la répartition globale des portefeuilles d’actions des investisseurs. Bien que certains soutiennent l’exclusion des actions chinoises de l’exposition aux marchés émergents, ILIM maintient le cap.

La nature du marché chinois est telle qu’un potentiel de rendement à long terme plus élevé s’accompagne souvent de volatilité. De nombreux investisseurs et leurs conseillers choisissent de ne pas investir directement dans les marchés émergents, mais de s’y exposer indirectement par le biais des marchandises. Comprendre la dynamique sous-jacente peut aider les investisseurs à gérer ces fluctuations plus efficacement.

Gestion de placements Canada Vie adopte une approche simple, mais efficace, qui combine l’expertise de gestionnaires de placements de premier plan afin de constituer un ensemble de fonds qui est à la fois diversifié et pertinent en offrant une exposition à des actifs uniques. Chaque gestionnaire apporte sa propre stratégie de placement, ce qui permet d’élargir les connaissances et la spécialisation. ILIM, connue pour son équipe chevronnée et son expérience considérable en matière d’investissement multi-actifs, apporte au portefeuille une solution de gestion distincte, qui constitue un élément clé de cette stratégie.

Darragh O’Dowd, chef des solutions multi-actifs à ILIM, soulève une question cruciale : est-ce le moment d’entrer dans le marché du dragon ou d’en sortir?

D’un côté du débat, Darragh O’Dowd fait valoir que ce repli a positionné les actions chinoises comme une excellente proposition de valeur sur la scène mondiale, signalant que la forte baisse des valorisations est une occasion d’achat sans précédent. Ce point de vue repose sur la conviction que les cours actuels des actions chinoises ne reflètent pas pleinement la valeur intrinsèque et le potentiel de croissance des entreprises sous-jacentes, surtout si l’on considère le rôle de la Chine en tant qu’acteur majeur de l’économie mondiale.

À l’opposé, ILIM met en garde contre les investissements trop optimistes dans ce marché, citant une série de défis persistants qui pourraient continuer à exercer une pression à la baisse sur les actions.

Le scénario baissier : un piège de valeur

La perspective baissière met l’accent sur les défis structurels et cycliques auxquels fait face l’économie chinoise et, par extension, son marché boursier. Darragh O’Dowd note que « l’une des principales raisons justifiant l’exclusion de la Chine des portefeuilles de placement est la décélération prévue de la croissance du PIB, les projections indiquant un recul de 3 % à 5 % par an au cours de la prochaine décennie, par rapport aux 6 % à 10 % observés au cours des années 2010 ».

Il ajoute que ce ralentissement est essentiellement structurel et qu’il est dicté par ce qu’on appelle les « trois D » : démographie, dette et demande ».

La population de la Chine a atteint son sommet. La population en âge de travailler devrait diminuer de 19 % d’ici 2050, passant de 864 millions en 2023 à 700 millions, tandis que le segment des 60 ans et plus devrait doubler pour atteindre 500 millions.

Le ratio de la dette totale au PIB a grimpé pour atteindre près de 300 % du PIB, avec des rendements décroissants de la dette supplémentaire en termes d’efficacité pour stimuler le PIB nominal. Cela indique qu’il faudrait un endettement beaucoup plus important pour parvenir à stimuler la croissance de manière marquée.

Le secteur de l’immobilier, ainsi que les services et les infrastructures connexes, représentent 30 % du PIB de la Chine, une situation qui a été préjudiciable à la consommation des ménages. Comme ce secteur connaît un ralentissement en raison des restrictions politiques, il est peu probable que la consommation des ménages suffise à combler l’écart, entraînant une réduction de la croissance économique globale.

Le scénario haussier : un moment de gloire

Les principes qui guident l’argumentation en faveur de la Chine peuvent être résumés par l’acronyme anglais V.E.T.T.E.D (évaluations, transition énergétique, politiques d’expansion et de croissance du gouvernement chinois et atténuation des risques).

Darragh O’Dowd souligne que « les évaluations des actions en Chine semblent attrayantes, comme en témoigne le ratio cours/bénéfice prévisionnel sur 12 mois de l’indice MSCI Chine, qui est de 8,5 ». Cela représente une réduction de 53 % par rapport à l’indice MSCI Monde et est nettement inférieur au taux d’actualisation habituel de 23 % d’environ 30 points de pourcentage.

« En ce qui concerne le mouvement en faveur des énergies durables, la Chine est en tête avec des investissements massifs, ayant contribué à 32 % des dépenses mondiales en énergie propre en 2022. Cela va de pair avec sa domination dans le secteur des éléments des terres rares (REE), où la Chine était responsable de 70 % de la production mondiale en 2022, ce qui la place en bonne position alors que cette mégatendance se manifestera au cours de la prochaine décennie. »

En outre, la Chine renforce ses capacités de fabrication de produits à forte valeur ajoutée, essentiels à la transition écologique. Le conglomérat chinois BYD, qui est devenu le premier producteur mondial de véhicules électriques en termes de ventes, en est un exemple.

Le sentiment récent est modifié par le recalibrage stratégique des relations entre la Chine et l’Occident, passant du discours du découplage à une approche plus pragmatique de l’atténuation des risques. Ce changement reflète une reconnaissance croissante de la complexité des chaînes d’approvisionnement mondiales et de l’impossibilité de rompre les liens économiques avec la deuxième économie mondiale. La position nuancée adoptée par les dirigeants occidentaux, qui vise à gérer les relations plutôt qu’à les rompre, souligne le rôle essentiel des gestionnaires de placements dans la gestion des nuances géopolitiques qui influencent la dynamique du marché.

« Le Nouvel An chinois a débuté le 10 février 2024 – l’année du Dragon de bois est considérée comme une période propice à « la construction de fondations solides pour quelque chose de nouveau ayant un potentiel à long terme ». « Seul l’avenir nous dira si cela s’avère exact en ce qui concerne les actions chinoises, mais il y a des raisons (V.E.T.T.E.D). de maintenir le cap », conclut Darragh O’Dowd.

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